Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Return Saham dengan Keputusan Dividen sebagai Variabel Intervening (Studi pada BUMN Holding di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2020-2024)
DOI:
https://doi.org/10.38035/jafm.v6i5.2890Keywords:
Struktur Modal, Profitabilitas, Likuiditas, Return SahamAbstract
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh struktur modal, profitabilitas, dan likuiditas terhadap return saham pada perusahaan BUMN Holding selama periode 2020–2024 dengan kebijakan dividen sebagai variabel intervening. Penelitian ini dilatarbelakangi oleh adanya perbedaan antara kinerja keuangan perusahaan BUMN dan kinerja pasar sahamnya. Metode penelitian yang digunakan adalah pendekatan kuantitatif dengan teknik analisis structural equation modeling berbasis partial least squares. Data yang digunakan merupakan data sekunder berupa data panel yang bersumber dari laporan keuangan tahunan dan data harga saham perusahaan BUMN Holding yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian. Pemilihan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling berdasarkan ketersediaan dan kelengkapan data. Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur modal, profitabilitas, dan likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Selain itu, kebijakan dividen tidak mampu memediasi pengaruh struktur modal, profitabilitas, dan likuiditas terhadap return saham. Nilai koefisien determinasi menunjukkan bahwa kemampuan model dalam menjelaskan variasi return saham tergolong sangat lemah, sehingga return saham lebih banyak dipengaruhi oleh faktor lain di luar model penelitian.
References
Brigham, E. F., & Ehrhardt, M. C. (2020). Financial Management: Theory and Practice. Cengage Learning.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of Financial Management. Cengage Learning.
Creswell, J. W., & Creswell, J. D. (2021). Research Design: Qualitative, Quantitative, and Mixed Methods Approaches. California: SAGE Publications, Inc.
Dewi, I., & Albeta, F. R. (2025). Pengaruh Profitabilitas dan Struktur Modal Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sektor Infrastruktur di Bursa Efek Indonesia (Periode 2021-2023). Jurnal Publikasi Ekonomi dan Akuntansi (JUPEA), 263-273.
El-Masry, E., Salah, A., & Abdel-Karim, O. (2024). The Impact of Capital Structure on Stock Returns: Evidence from Egyptian Stock Exchange. Open Access Library Journal (OALibJ), 1-16.
Firmansyah, A., & Lesmana, I. S. (2021). Pengaruh Current Ratio (CR) dan Debt To Equity Ratio (DER) terhadap Return on Asset (ROA) pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Valuasi, 469-478.
Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, I. (2018). Aplikasi analisis multivariate dengan program IBM SPSS 25 (9th ed.). Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2021). Principles of Managerial Finance. Boston: Pearson Education.
Hair Jr, J. F., Babin, B. J., Anderson, R. E., & Black, W. C. (2019). Multivariate Data Analysis. Harlow: Pearson Education.
Hanafi, M. (2014). Manajemen Keuangan Edisi 1. Yogyakarta: BPFE.
Hayes, A. F. (2022). Introduction to Mediation, Moderation, and Conditional Process Analysis: A Regression-Based Approach. New York: The Guilford Press.
Henseler, J., Ringle, C. M., & Sarstedt, M. (2014). A new criterion for assessing discriminant validity in variance-based structural equation modeling. Journal of the Academy of Marketing Science, 115-135.
Hertina, D., Bayu H, M. H., & Deningtyas, F. (2021). Kinerja Perusahaan Pengaruh Dari Struktur Modal, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan. Journal of Management: Small and Medium Enterprises (SMEs), 77-86.
Hertina, D., Hidayat, M. B., Deningtyas, F., & Saudi, M. H. (2021). The Effect of Return On Assets, Debt To Equity Ratio And Price Earning Ratio On Stock Price (Study on Property and Real Estate Sector Companies on the Indonesia Stock Exchange 2014 2018). PalArch’s Journal, 1244-1255.
Hertina, D., Sobari, & Sari, D. P. (2020). STOCK PRICE IMPACTS OF DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON ASSETS, DIVIDEND PAYOUT RATIO AND EARNING PER SHARE AT THE SECTOR OF TRADE, SERVICE AND INVESTMENT. PalArch's Journal, 999-1007.
Jogiyanto, H. (2022). Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: ANDI.
Kasmir. (2020). Analisis Laporan Keuangan. RajaGrafindo.
Kieso, D. E., Weygandt, J. J., & Warfield, T. D. (2018). Intermediate Accounting: IFRS Edition. Jakarta: Salemba Empat.
Lam, K. S., Tam, L. H., & Dong, L. (2019). Liquidity and Stock Returns: Evidence from the Chinese Stock Market. China Accounting and Finance Review, 1-42.
Nguyen, C. T., Hai, P. T., & Nguyen, H. K. (2021). Stock Market Returns and Liquidity during the COVID-19 outbreak: Evidence from the Financial Services Sector in Vietnam. Asian Journal of Economics and Banking, 324-342.
Ramadani, N., Pribadi, M. I., & Anshari, R. (2025). Pengaruh Likuiditas dan Leverage Terhadap Return Saham Pada Sektor Energi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019–2023. Jurnal Manajemen, Akuntansi, Ekonomi (JMAE), 480-497.
Reswari, S. N., & Hasnawati, S. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham Perusahaan Industri Batubara. Jurnal Syntax Transformation (Vol. 4 No. 3, March 2023), 1-15.
Riskiyani, D. N., & Dewi, E. K. (2023). Pengaruh Struktur Modal, Inflasi, Nilai Tukar Terhadap Return Saham Perusahaan Perbankan di BEI Tahun 2017–2021. Jurnal Akuntansi Barelang — LPPM Universitas Putera Batam, 19-35.
Riyanto, B. (2011). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE.
Robbins, S. P., & Coulter, M. A. (2018). Management (14th Edition / Global Edition). London: Pearson.
Ross, S. A. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentive Signaling Approach. Bell Journal of Economics, 23-40.
Saham, D. R. (2025, July 30). Daily Rekom Saham. Diambil kembali dari Daily Rekom Saham: https://www.instagram.com/p/DMt30VQyNob/
Sari, A. N. (2022, Agustus 31). Artikel DJKN. Diambil kembali dari DJKN: https://www.djkn.kemenkeu.go.id/artikel/baca/15317/Mengenal-Holding-BUMN-Sektoral-di-Indonesia.html
Sartono, A. (2020). Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi (Edisi 4). Yogyakarta: BPFE.
Sartono, S., & Ratnawati, T. (2020). Faktor-Faktor Penentu Struktur Modal. Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen, 35-44.
Sekaran, U., & Bougie, R. (2016). Research Methods for Business: A Skill-Building Approach (7th ed.). Chichester: John Wiley & Sons.
Silver, Y., Setyorini, C. T., & Pratiwi, U. (2023). The Effect of Profitability, Liquidity, and Capital Structure toward Stock Returns. Journal of Contemporary Accounting, 37-46.
Spence, M. (1973). Job Market Signaling. Cambridge: Oxford.
Sugiyono. (2019). Metode penelitian kuantitatif, kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Taherinia, M., Matin, M., Valipour, J., Abdolahi, K., & Shouryabi, P. (2024). Capital Structure Adjustment Speed and Expected Returns: Examination of Information Asymmetry as a Moderating Role. Journal of Propulsion Technology.
Tandelilin, E. (2017). Pasar Modal: Manajemen Portofolio dan Investasi . Yogyakarta: Kanisius.
Tebe, D. (2025, April 26). Humaniora. Diambil kembali dari Media Indonesia: https://mediaindonesia.com/humaniora/764684/komponen-penting-dalam-struktur-modal-usaha
Terry, G. R. (2006). Asas-Asas Manajemen. Bandung: Alumni.
Tristiawan, F., Aslindar, D. A., & Setiawati, E. (2023). PENGARUH STRUKTUR MODAL, LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, EARNING PER SHARE DAN NILAI PASAR TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2017 – 2021. Economic Insights, 67-83.
Utami, D., Melvani, F. N., & Hanifa, R. (2023). Struktur Modal Terhadap Return Saham Perusahaan Sektor Industri di Indonesia. Jurnal EKOBIS: Kajian Ekonomi dan Bisnis, 23-30.
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2025 Faisal Al Anshari
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Authors who publish their manuscripts in this journal agree to the following conditions:
- The copyright on each article belongs to the author(s).
- The author acknowledges that the Journal of Accounting and Finance Management (JAFM) has the right to be the first to publish with a Creative Commons Attribution 4.0 International license (Attribution 4.0 International (CC BY 4.0).
- Authors can submit articles separately, arrange for the non-exclusive distribution of manuscripts that have been published in this journal into other versions (e.g., sent to the author's institutional repository, publication into books, etc.), by acknowledging that the manuscript has been published for the first time in the Journal of Accounting and Finance Management (JAFM).
