Analisis Pengaruh Inflasi, Credit Default Swap (CDS), Kurs dan Suku Bunga Terhadap Yield Obligasi Pemerintah Indonesia (Studi Kasus pada Obligasi Pemerintah Indonesia Tahun 2020 – 2023)
DOI:
https://doi.org/10.38035/jafm.v7i3.3751Keywords:
Yield SUN, Inflasi, Credit Default Swap (CDS), Nilai Tukar, BI 7-Day Reverse Repo Rate (BI-7DRR)Abstract
Pasar obligasi pemerintah memiliki peran penting dalam pembiayaan negara dan stabilitas sistem keuangan, di mana pergerakan yield mencerminkan kondisi makroekonomi dan persepsi risiko investor. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh inflasi, Credit Default Swap (CDS), nilai tukar, dan BI 7-Day Reverse Repo Rate (BI-7DRR) terhadap yield Surat Utang Negara (SUN) tenor 10 tahun di Indonesia selama periode 2020–2023. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan analisis regresi linier berganda terhadap data time series bulanan sebanyak 48 observasi yang bersumber dari Bank Indonesia, Badan Pusat Statistik, dan lembaga keuangan internasional. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan inflasi, CDS, nilai tukar, dan BI-7DRR berpengaruh signifikan terhadap yield SUN tenor 10 tahun. Secara parsial, hanya CDS yang berpengaruh positif dan signifikan terhadap yield, sedangkan inflasi, nilai tukar, dan BI-7DRR tidak berpengaruh signifikan terhadap yield. CDS juga merupakan variabel yang paling dominan dalam memengaruhi yield, yang ditunjukkan oleh nilai standardized coefficient beta terbesar, yaitu 0,757. Temuan ini menunjukkan bahwa persepsi terhadap risiko kredit negara merupakan faktor yang lebih dominan dalam menentukan yield obligasi pemerintah Indonesia dibandingkan variabel makroekonomi yang digunakan dalam penelitian. Hasil penelitian memberikan implikasi bagi investor dan pembuat kebijakan dalam mempertimbangkan serta memantau risiko kredit negara dan kondisi makroekonomi dalam menjaga stabilitas pasar obligasi pemerintah Indonesia.
References
Akram, T. (2021). A note concerning the dynamics of government bond yields. The American Economist, 66(2), 323–339. https://doi.org/10.1177/0569434521992608
Arifin, M., & Basri, M. (2019). Bank Indonesia policy rate and its effect on government bond yields. Journal of Monetary Economics, 102, 45–59. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2019.01.005
Astuti, T. S., & Eddyono, L. W. (2021). Peran Bank Indonesia dan pembangunan hukum di bidang moneter dalam rangka pemulihan ekonomi Indonesia. Jurnal Rechts Vinding: Media Pembinaan Hukum Nasional, 10(3), 393–411.
Biondi, Y. (2023). Debt capacity and financial sustainability in central government. In Global Encyclopedia of Public Administration, Public Policy, and Governance (pp. 2915–2920). Springer.
Boeck, M., Feldkircher, M., & Raunig, B. (2024). A view from outside: Sovereign CDS volatility as an indicator of economic uncertainty. Macroeconomic Dynamics, 28(7), 1423–1450.
Chen, J., & Zhang, L. (2017). The impact of inflation on bond yields in emerging markets. Journal of Economic Studies, 44(5), 732–748. https://doi.org/10.1108/JES-02-2017-0032
Ernawati, L., Surwanti, A., & Pribadi, F. (2020). Determinan yield spread obligasi korporasi di Indonesia. JBTI: Jurnal Bisnis: Teori dan Implementasi, 11(2), 195–205.
Gujarati, D. N., & Porter, D. C. (2020). Basic econometrics (6th ed.). McGraw-Hill Education.
Ghozali, I. (2021). Ekonometrika: Teori, konsep, dan aplikasi dengan IBM SPSS 26. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Investing.com. (2024). Indonesia 10-year government bond yield. https://www.investing.com/rates-bonds/indonesia-10-year-bond-yield
Lim, K., & Tjong, H. (2022). Global economic uncertainty and its impact on emerging market bond yields. Journal of Emerging Market Finance, 21(1), 65–88. https://doi.org/10.1177/09726527211004567
Maulidya, F. D., & Sudarsono, R. (2024). Determinan yield obligasi (studi pada obligasi pemerintah Indonesia). Jurnal Penelitian Manajemen, 2(2), 1–11.
Putro, T. R., Sumantyo, R., Jati NS, H. S., Prasetyo, A., & Gumilar, M. G. (2022). Stabilitas ekonomi makro dan imbal hasil (yield) obligasi pemerintah di negara ASEAN-5. Jurnal Ekonomi-Qu, 12(2), 275–289.
Rafki, M., Wiliasih, R., & Irfany, M. I. (2022). Faktor-faktor yang memengaruhi volume perdagangan sukuk ritel SR-008 di Indonesia. Bukhori: Kajian Ekonomi dan Keuangan Islam, 1(2), 95–117.
Rahmawati, W. T., & Makaliwe, W. A. (2021). Dampak pertumbuhan ekonomi, kontrol korupsi, dan yield terhadap investasi asing di pasar SUN. EKUITAS (Jurnal Ekonomi dan Keuangan), 5(2), 180–202.
Sari, D. (2021). Crisis effects on short-term and long-term bond yields in Indonesia. Indonesian Economic Review, 6(1), 55–72. https://doi.org/10.21002/ier.v6i1.12345
Santosa, P. W. (2021). Macroeconomic indicators and yield curve of Indonesian government bond. Business, Management and Economics Engineering, 19(1), 34–52.
Suryani, R., & Yuniarto, A. (2020). Credit Default Swap and government bond yields: Evidence from Indonesia. Journal of International Finance, 21(3), 205–220. https://doi.org/10.1080/1351847X.2020.1754221
Syafitri, A. A., Sanjayawati, H., Dinillah, W. S., & Irawan, D. H. P. (2023). Melawan sistem keuangan dan di balik kehancuran pasar properti AS: Sebuah kajian moneter dalam perspektif Islam. Jihbiz: Jurnal Ekonomi, Keuangan dan Perbankan Syariah, 7(2), 83–97.
Teixeira, J. C., Vieira, C., & Ferreira, P. (2021). The effects of government bonds on liquidity risk and bank profitability in Cape Verde. International Journal of Financial Studies, 9(1), 2.
Trading Economics. (2024). Indonesia 10-year government bond yield (ID10Y). https://tradingeconomics.com/indonesia/government-bond-yield
Wahyudi, S., & Prabowo, H. (2021). Exchange rate fluctuations and government bond yields in Indonesia. Asian Economic Journal, 35(2), 123–140. https://doi.org/10.1111/asej.12231
Widyastuti, P. (2021). COVID-19 crisis and Indonesian government bond yields. Journal of Financial Economics, 141(3), 789–805. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2021.03.005
Yanti, Y. W. T. F., & Soebagyo, D. (2022). Analisis pengaruh JUB, suku bunga, dan nilai tukar terhadap inflasi di Indonesia tahun 2005–2021. Jurnal Ekonomi Pembangunan STIE Muhammadiyah Palopo, 8(2), 249–264.
Yuliah, Y., Triana, L., & Suhandi, S. (2020). Faktor-faktor yang mempengaruhi yield to maturity obligasi korporasi. Jurnal Ilmu Keuangan dan Perbankan (JIKA), 10(1), 99–116.
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 Ropi Irawan, Andry Arifian Rachman
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Authors who publish their manuscripts in this journal agree to the following conditions:
- The copyright on each article belongs to the author(s).
- The author acknowledges that the Journal of Accounting and Finance Management (JAFM) has the right to be the first to publish with a Creative Commons Attribution 4.0 International license (Attribution 4.0 International (CC BY 4.0).
- Authors can submit articles separately, arrange for the non-exclusive distribution of manuscripts that have been published in this journal into other versions (e.g., sent to the author's institutional repository, publication into books, etc.), by acknowledging that the manuscript has been published for the first time in the Journal of Accounting and Finance Management (JAFM).
